Une obligation n’est pas une dette

Une dette se décompose en trois parties :

• Le principal = c’est le montant prêté ;
• La maturité = c’est la durée de vie du prêt (échéance) ;
• Le taux d’intérêt = représente la rémunération du préteur.

Comme pour un particulier, une entreprise peut demander d’emprunter de l’argent à sa banque. Mais la banque pour les entreprises de certaines tailles, c’est la banque d’investissement et non une banque commerciale comme pour les particuliers.

Au niveau du remboursement de l’emprunt, il y a aussi des divergences. Une entreprise à accès à des prêts dont le principal n’est remboursé qu’à l’échéance de ce dernier. L’entreprise ne paie seulement les intérêts, mais ce n’est qu’à la fin de l’échéance, qu’elle devra rembourser le principal. Quant au particulier, il rembourse le principal et les intérêts chaque mois jusqu’à l’échéance.

Les intérêts sont calculés sur la somme qui reste à rembourser. Autrement dit, si le principal est remboursé au fur et à mesure, les intérêts sont de moins en moins importants. Le banquier lisse les intérêts pour les particuliers, cela explique pourquoi vous payez toujours la même chose chaque mois. Finalement, une entreprise paiera plus d’intérêts qu’un particulier.

Si les prêts pour les entreprises sont différents des particuliers, c’est pour une raison pratique. En effet, pour l’entreprise, si durant une grande partie de l’échéance, elle n’a pas besoins de rembourser le principal mais seulement les intérêts, cela représente une dépense relativement faible. Ce qui lui laisse plus de cash pour continuer à développer son activité.

Maintenant, si une entreprise à besoin de centaine de millions d’euros, la banque d’investissement refuse de lui prêter et lui conseil plutôt de faire appel aux marchés financiers afin d’émettre des obligations.

Si une entreprise à besoin de 500 millions d’euros. La banque d’investissement de l’entreprise est en relation avec de nombreux investisseurs (Hegde fund, fonds de pension, des fonds d’investissement…) qui seraient potentiellement intéressés pour prêter de l’argent à l’entreprise. Mais, aucun des investisseurs ne voudra lui prêter la somme totale, c’est beaucoup trop. Ce que la banque d’investissement va faire c’est découper la dette de l’entreprise en 5000 morceaux de 100 000 € chacun. Ces 5000 morceaux sont appelés des obligations (pour l’exemple).

Ces obligations peuvent se voir comme un mini prêt indépendant. Une obligation possède un principal, un taux d’intérêt qu’on appelle un coupon et une date d’échéance de remboursement. La somme de toutes ces obligations forme une dette totale.

Chose importante à savoir, si une entreprise (via les banques d’investissement) échoue à vendre toutes ses obligations, alors aucune obligation n’est vendue. C’est tout ou rien.

Donc, non, une obligation n’est pas une dette mais cela dépend d’un certain angle de vue. Une obligation est instrument financier qui représente une dette de l’émetteur et une créance pour le détenteur.

• Pour l’émetteur (ex : l’entreprise), c’est bien une dette.
• Pour l’acheteur de l’obligation, c’est un actif (une créance).